12月4日是恒大忙碌的一天。早间，恒大公告澄清了某境外做空机构称其“从未盈利”的说法。同日，香港高等法院宣布中国恒大清盘聆讯延期至2024年1月29日。

聆讯第七次延后

2022年6月24日，佳盛环球向香港高等法院提出对恒大的清盘呈请，涉及债权金额为约8.625亿港元。及后，基于债务重组谈判的推进以及市场行情的有所好转，恒大清盘聆讯连续5次押后，情况似乎向着正面的方向前行。

到2023年9月，恒大的债务重组协议在大多数债权人组别中获得了不错的支持率，并开始着手筹备相关协议的安排会议。

但情况在9月下旬急转直下：恒大先是公告表示，公司销售未如预期，基于目前情况认为有必要重新审视重组条款。紧接着，恒大公告表示，重组协议下计划发行的新票据未能满足发行条件，因其正被证监会立案调查，不具备发行资格。再后来便是许家印被依法采取强制措施。

在这种情况下举行的10月30日清盘聆讯上，市场普遍认为恒大或就此清盘，但最终聆讯还是再一次获准延后至12月4日。法官陈静芬甚至表示，恒大被“最后延期”以制定具体的重组方案，否则将任命独立于会计师事务所毕马威的清算人。“下不为例”的情绪笼罩着恒大。

临近此次聆讯，据悉恒大向债权人提交了一份新的债务重组方案。在新方案中，恒大提出将离岸债权人持有的部分债务转换为该公司及两家附属香港上市公司的股权，并以“境外资产”支持的不可交易“凭证”偿还剩余债务。

即除了此前提出的恒大物业、恒大汽车各30%股权以外，新方案还将提供中国恒大的17.8%股权。并以恒大所持其他公司的少数股权和应收账款为“境外资产”，成功处置这些资产后将赎回债权人手上的“凭证”。

不过，恒大今日获准再次延后清盘聆讯未必与新方案有直接关系，法官陈静芬指该新方案没有重要细节，流于片面。

有消息指，此次获准延后更多是因为清盘申请人不再要求立即颁令清盘。只是，这并不等于恒大完成排雷，恒大的债权人小组表示，若该清盘申请人最后决定撤回清盘呈请，应会“另找人代替”。

做空嗅味袭来

正如上述所言，在此次聆讯前，市场普遍认为恒大的清盘难以避免。这就给了做空机构极大的操作空间。

12月1日，做空机构GMT Research发布报告指，恒大多年来或从未实现盈利。恒大对此则公告表示，该报告并无实际依据，并会稍后对该报告的内容作进一步澄清。

恒大接下来会如何进一步澄清仍待公布。但该做空报告事实上也并未造成太大的舆论影响，毕竟报告的种种质疑大多为假设，并未有足够充分有效的证据来证明。

有业内人士亦认为，恒大1996年成立，经历了房地产的黄金时期，从未盈利有点匪夷所思。或许很多地产公司为了扩大规模，把利润全用来获取土地储备，有可能出现“有利润无现金”的情况，但不至于会出现年年亏损、从来没有盈利的情况。该说法的做空意味过于明显。

随着此次聆讯押后，恒大股价全日升9.24%。做空机构的意图基本落空。但无论如何，恒大现在确已深陷困境。根据恒大最新披露，截至2023年10月末，恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约3013.63亿元，此外恒大地产逾期商票累计约2059.33亿元。截至2023年10月末，恒大地产标的金额3000万元以上未决诉讼案件数量共计2002件，标的金额总额累计约4707.55亿元。

恒大表示将在清盘聆讯押后期间尽力争取债权人的支持。后续恒大可能还会继续根据实际情况和市场机构反应来调整方案，以求进一步推进相关的重组。

按计划，恒大将在未来5周内提出重组方案。