截至2024年5月，各企年报披露潮褪去，业绩表现各异。

PChouse整理数据发现，厨电龙头老板电器一骑绝尘，华帝股份则与万和电气打得难分难舍，不过值得一提的是华帝股份净利大增，远超行业增速，集成灶四小龙的业绩出现不同程度的下滑。

营收规模方面：厨电三巨头之一老板电器稳居百亿阵营，为112.02亿元，亚季军为被断层的华帝股份与万和电气，其后是则是集成灶发家的火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器。

营收增长方面：老板电器保持微弱优势，华帝股份以7.12%略逊一筹。其余企业均为负增长，其中帅丰电器下滑明显，为-12.23%。

净利规模方面：老板电器以身作则，展现何为强者恒强，7.33亿元的净利高于万和电气+华帝股份+火星人+浙江美大的净利总和。

净利增长方面：华帝股份212.50%的增长喜人，老板电器则以10.20%的成绩位居第二，除了万和电气、浙江美大保持3.31%、2.68%的微小涨幅以外，火星人、亿田智能、帅丰电器均呈现净利下滑的态势。

业绩飘红

却遭质疑“中年危机”

作为厨电行业的老牌企业，老板电器表现依旧亮眼：营收净利再创新高，业绩跑赢大盘。

根据奥维线上报告显示，老板品牌烟灶套餐、厨电套餐、吸油烟机零售额市场占有率为32.86%、31.47%、31.45%，其中厨电套餐较去年同期提升1.00个百分点；根据奥维线下报告显示，老板品牌吸油烟机、燃气灶、嵌入式洗碗机零售额市场占有率分别为31.0%、30.0%、19.6%，保持行业龙头地位，加上在精装修渠道31.9%的市场份额，共计取得七个市占第一。

具体来看，在产品方面，2023年吸油烟机营收为53.22亿元，占总额的47.51%，同比增10.13%，为增速最快、营收占比最大的产品板块；紧随其后的是煤气灶，营收录得26.71亿元，占总额23.84%，同比增8.71%。

值得一提的是，老板电器于2022年正式进军集成灶领域，到2023年，短短一年时间营收达4.64亿元，同比上升20.58%，对比奥维云网(AVC)零售数据（集成灶合计规模同比下降4.0%）来看，老板电器再一次跑赢大盘，可见“姜还是老的辣”。

（图源：企业年报）

销售分渠道来看，直营店收入为58.62亿元，营收总额超半数来源于此，同比增8.50%；代销收入为29.23亿元，占总收26.09%，同比增19.47%；其中经销营收达2.39亿元，同比下滑20.99%。

（图源：企业年报）

都说职场人会迎来自己的“35岁危机”，创办至今已有45年发展历史的老板电器，同样被质疑陷入“中年危机”。

老板电器以吸油烟机、燃气灶等烟灶消产品群发家，行业地位稳固。近年来随着消费者逐步年轻化，懒人经济得到蓬勃发展，洗碗机等便捷性厨电成为不少消费者的追捧对象，而从财报来看，老板电器却没有吃到太多红利，嵌入式洗碗机的线上零售份额从2022年的15.1%下滑到8.66%，排名也从第三降至第五。

（图源：企业年报）

总体来看，厨电老将老板电器表现稳定，同时也在强化自己的数字属性，2024年伊始，已先后发布数字厨电IS5高性能集成灶、双超薄油烟机等新品。

营收分层中的佼佼之选

多品牌战略显成效

若以营收分层，上述提到的老板电器遥遥领先，那么亚季军即为华帝股份、万和电气。

华帝股份位居第二，在跌幅一片的沼泽地中，华帝股份212.50%的净利涨幅就显得一枝独秀了，公司2023年营收实现6.23亿元，同比增7.12%；归母净利4.47亿元。

分产品来看，该企烟机实现营收25.65亿元，同比增21.59%，毛利率为45.79%；灶具实现营收14.56亿元，同比增6%，毛利率为47.36%；热水器实现营收11.44亿元，同比降5.56%，毛利率为34.10%。

渠道方面，华帝股份在线下渠道上，主要依托代理制模式，2023年营收约28.34亿元，占总营收的45.47%，同比上升10.94%。而在线上渠道方面，则采用直营与分销相结合的主要方式，广泛覆盖各大电商主流平台以及一些新兴渠道，2023年营收约21.89亿元，占总营收的35.13%，同比上升23.44%。

同时，华帝股份积极推动创新，强化营销手段，充分利用抖音、快手、小红书等新兴营销渠道进行宣传推广，精准锁定品牌的目标客户群体，提升流量的转化率，进一步拓展线上销售的增长潜力。

品牌方面，该公司通过华帝、百得、华帝家居多品牌战略，满足不同市场对于不同价位和功能产品的需求，多维度的推广覆盖各层级细分市场。

其中“华帝”品牌以产品创新为根基，不断朝着年轻化方向发展，专注于高端市场；“百得”品牌立志成为全球消费者认可的厨卫品牌，重点面向国内三四线城市以及海外地区；“华帝家居”品牌集中精力于智能家居领域，是公司“家居一体化”战略的关键实施主体。这三个品牌定位明确，相互补充，切实提升了公司的综合品牌影响力。

营收下滑与变革阵痛

2024年现转机了吗？

业绩与华帝股份相差无几的万和电气位居第三，从整体层面来看，万和电气的营收出现下降，但净利有所增长。2023年实现营收61.04亿元，同比下降7.91%，归母利润为5.86亿元，同比上升3.31%。

报告显示，万和电气的产品主要由生活热水、厨房电器两大类构成，分别在2023年实现营收3.33亿元和2.35亿元，同比上升2.01%和下降16.39%。

营收分内外销售看，2023年在国内地区实现营收4.11亿元，同比增1.48%，占总营收的67.38%；出口销售则实现1.88亿元，同比下降23.29%，占总营收30.85%。

分季度层面，万和电气1-3季度归母净利均保持在亿元以上，其中第二季度达到了2.9亿元，在营收没有大幅变动的同时，第四季度滑坡至898万元。

（图源：企业年报）

2023年万和电气营收下跌、出口销售低迷。归结原因，除去家居大环境遇冷这一因素，万和电气的内部调整似乎也承担着一部分责任。

首先是管理层变动，万和电气逐渐释放去“家族化“管理的信号。2022年11月，董事长兼总裁卢宇聪申请辞去公司总裁职务，将加快引进职业经理人进程，同时，董事会宣布聘任美的旧将赖育文担任总裁一职。

赖育文上任后，提出未来的改革将围绕资源的重新分配和组织的变革进行，主要集中在三个方面：一是对产品线SKU进行精简，将资源聚焦于打造爆款产品；二是对业务单元进行剥离，以降低经营利润被逐渐侵蚀的风险；三是对组织架构进行调整，优化管理流程，并同步进行人员的调整和精简。

变革势必迎来阵痛期，短期内营收下滑、净利增速放缓似乎也是预料之中。

进入2024年一季度，万和电气营收净利增长均在20%以上，实现营业收入19.8亿元，同比增长23.53%；实现净利润1.66亿元，同比增长34.69%。与去年成绩相比，这显然是个向好的信号。

集成灶集体滑铁卢

前期过猛致后续力竭

号称集成灶四小龙的火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器分别占据第4至7名的位置。

集成灶是近几年厨电业的新增长点，发展势头强劲，自2016年起，集成灶便进入高速增长阶段。在2016至2018年这三年间，集成灶的复合增长率达到了惊人的55.4%；而在2019至2021年这三年里，其复合增长率为23.5%。即便在疫情形势最为严峻的2020年和2021年，集成灶行业依然展现出了强大的韧性，取得了令人瞩目的逆势上扬的业绩。

然而，前期发展得过于迅猛，以至于带来了后续力量的匮乏。根据奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示：2023年我国集成灶零售额规模实现249亿元，同比下降4%；集成灶零售量规模实现278万台，同比下降4.2%。

奥维云网认为，理性消费下，集成灶竞争优势减弱，过度依赖新装需求，对于地产的下滑反应更为敏感。预测集成灶市场将承压前行，在短期内难以反弹。

在房地产行业周期、消费降级等多层因素冲击下，多家集成灶企业遭遇滑铁卢：

火星人营业总收入21.39亿元，同比下降6.03%；归母净利仅有2.47亿元，同比下降21.39%。

浙江美大营业总收入16.73亿元，同比下降8.80%；归母净利约4.64亿元，同比上升2.68%。

帅丰电器营业总收入8.31亿元，同比减少12.23%；归母净利润约1.9亿元，同比减少11.51%。

亿田智能实现营业收入约12.27亿元，同比下降3.8%；归母净利约1.79亿元，同比下降14.64%。

其中，浙江美大是四小龙中唯一净利保持上升的企业，但与帅丰电器和亿田智能一致，都在年报中明确表示，行业的景气程度与房地产行业关联性较高。如果住房装修及厨房电器需求相应减少，将会对公司生产经营带来不利影响，公司因此存在因房地产行业波动导致业绩下降的风险。

值得注意的是，火星人在2020年于深交所上市，上市这四年间，营收由16.14亿元增加到21.39亿元，归母净利润却从2.75亿元降到了2.47亿元。令人不解的是，在呈现增收不增利的状况下，公司董监高的薪酬在这四年里却增长了大约43%，实控人黄卫斌2023年的薪酬为178万元，较2020年上市时的125万增加超50万。

总的来看，2023年宏观经济形势下行、房地产市场低迷，对厨电行业造成了直接冲击。在这一大环境下，企业能保持正向增长更显难得可贵。如何减少房地产波动带来的影响、寻找第二增长曲线是各企亟需解决的难题。