广州市宁基装饰实业股份有限公司(以下简称宁基股份(002572))的上市之旅已进入到最后阶段。今日(2011年3月30日)将实施申购，假若顺利，发行结束后，该股将在4月中旬作为中小板的一员在深交所挂牌上市。

　　提到宁基股份(002572)，也许很多人对其尚不知晓，但若提起它的品牌产品——“索菲亚”衣柜，相信很多人都会颌首肯定。然而也正因如此，宁基股份自过会起就受到了特别关注。随其上市进程的推进，关于它的质疑声音却越来越多，公司在业绩成长、公司运作及引进战略投资者方面都传出了“风险”一说。

　　质疑点主要集中在两方面。其一是外资地位过高，在宁基股份高层治理项目中，持股不到1/4的外资股东却在董事会董事席位中占有三席，而控股的中资方也不过只有四席，这一切引发了投资者对公司未来独立性和股权纷争的担忧。

　　质疑点二是其关联交易混乱，衣柜产能利用率过剩，从近三年的财务指标来看，虽然宁基股份(002572)的营业额在上升，但作为宁基股份最重要的全资子公司，广州索菲亚2010年的净利润只有32万元，净利润率不足1%。反映出关联交易定价上的“不合理”。在此情况下，宁基股份仍选择大幅增产投向定制衣柜技术等改造项目上，新增产能能否及时消化存在较大不确定性。

　　中国家居业觊觎资本市场 “资本钱圈”不好混

　　如果说自2005年科宝博洛尼号称家具企业融资第一单，引入4家投资机构首开家居融资先河勾起了很多龙头企业的上市梦，那么越来越多的家居企业获得投资集团的注资则在告知人们一个事实——家居行业已经成为投资新热点。然而，融资上市是否为家居企业做大做强的必然选择?当中国家居进入“资本钱圈”后，将对整个家居产业产生什么样的影响?

　　有关专家认为，快速发展了20年的家居行业已经进入调整期，需要有一些外部的新鲜资金和力量介入。国际资本的注入，对中国家居业资源整合无疑是个利好消息。投资基金，带来的不仅是巨额资金，更多的是国际上先进的管理手段和方法，在这个全球化的时代，外部资本的进入对家居行业的发展是一个好的机遇，有助于品牌的快速提升，这对家居企业走向国际市场无疑是很好的契机。

　　规模经济必须依赖资本的介入，才可以形成相对的集中。我们看到浙江苏泊尔股份有限公司，从10亿走到20亿，只用了两年半，这些快速成长的公司历史，有力地证明了善于借鉴资本市场的力量，有利于扩大自身市场。

　　然而融资时代的到来，并不代表所有的人的日子都将好过起来。相反在资本的推动下，“大鱼吃小鱼”现象会更加明显，因为每个行业中，只有领头羊才会受到国际资本的青睐，而一些小的没有规模优势的企业迟早要被市场淘汰。早在06年，就有专家预测，融资时代，加速的是真正全国性甚至国际性的超大企业的崛起，家居行业极度分散的局面将得到彻底改变。

　　而今，面对汹涌的资本大潮，中国企业应该反复掂量的是著名的“二八原理”：“20%的公司占领80%的市场”，正如于2006年成功融到第一笔投资的家居驿站总裁齐跃所说的，资本的进入将带来一套类似于总统的管理机制，过去的皇帝治企业的心态将被取消。但我们仍应该看到，经过近十年高速的发展，中国家居业虽得到国际资本市场的频频示好，但合作的实质进展缓慢，且迟迟未果。而其根结就在于，企业若要走入融资，就意味着必须公开财务，但由于中国家居企业绝大多数是民营企业，缺乏和资本合作的经验，缺少利用资本市场这个经济杠杆的想法，这对于众多民营公司来说，是很难走出的一步!

　　融资容易上市难 落后产业模式亟待改善

　　不知何时，VC(风险投资Venture Capital的缩写)成为家居圈里最时髦的话题。索菲亚作为首家上市的定制家具公司，其融资的步伐走得可谓是“忐忑”，备受质疑的残酷事实告诉我们，上市仍然需要很多努力。其实这和家居企业相对落后的产业模式有着莫大的关系，很多企业在“辅导期”就败下阵来，即使勉强撑过，也会在审批中遇到这样那样的问题。对于上市公司，监管机构非常重视收入系统的稳定和企业经营管理模式的健全，而这一切亦成为了家居企业上市最大的“绊脚石”。其实这也是传统行业的通病，长期形成的粗放型的经营模式，一旦遇到“高标准，严要求”，就很容易暴露出积习难改的问题。因此，家居企业上市最先要解决的问题，就是调整企业经营管理的模式，甚至这将是决定成败的关键。可喜的是，我们已经看到了诸如红星美凯龙、博洛尼和东易日盛之类的企业已经迈出了他们稳健的步伐。不管怎样，作为中国定制家具行业第一个上市企业的宁基股份(002572)，作为中国定制衣柜龙头品牌的索菲亚衣柜率先“试水”上市，最艰难的第一步已经迈出了，而这个社会亦正需要一批敢于吃螃蟹的企业去带动，我们也期待着未来出现更多的“吸金王”，并以此带动整个家居产业的快速提升。