业内人士普遍认为，门窗是家居建材市场上最后一片万亿蓝海，也是家居产业资本逐鹿最后一块万亿蛋糕，有着巨大的发展空间和广阔前景，吸引着越来越多的企业扎堆进入，就连欧派、索菲亚等百亿家居品牌亦跨界杀入。面对日益激烈的竞争，深耕门窗赛道的品牌也加快了上市的步伐。

近日深交所消息，广东皇派定制家居集团股份有限公司（以下简称“皇派家居”）已于2023年12月30日恢复了上市审核进程。这是皇派家居继9月30日因财务资料过期而IPO中止后，更新提交相关财务资料，重新吹响了冲A号角。

图源：企业招股书

据招股书资料显示，皇派家居成立于2014年，专注于研发、设计、生产和销售定制化系统门窗，致力于为用户提供安全性能高、隔音性能强、密封性能佳、保温隔热效果显著的绿色低碳节能系统门窗产品。其核心产品为窗、门和阳光房，主要应用于个人家装的零售类消费市场。旗下拥有“皇派门窗”和“欧哲门窗”两大品牌，定位中高端市场。

本次IPO，公司拟在深交所主板公开发行股份不超过2604.50万股，占发行后总股本的比例不低于25%。公司拟募资8.49亿元，募集资金将用于铝合金窗智能化生产线扩建项目、铝合金门窗智能工厂建设项目、研发中心及信息化建设项目、品牌推广及营销服务升级项目及补充流动资金。

其中，铝合金门窗智能工厂建设项目占比最高，预计投资规模达3.64亿元，其次是品牌推广打造，也有近3亿元的投入。

图源：企业招股书

皇派家居的门窗为定制化产品，生产模式主要为“以销定产”。据笔者观察，目前整个门窗行业还较为缺乏标准化、数字化，很多工序还处于手工化的阶段，生产效率低下，难以实现效率和成本的大提升。因此，门窗企业若要赢得竞争优势，必须要转变发展方式、增长模式和经营方式，加快实现从生产、经营、管理到服务等各个环节的数字化转型，借助智能化、数字化工具实现营销、设计、生产的降本提效。智能化生产线的扩建和智能工厂的建设，将是皇派家居发力智能制造、研发与信息化，实现数字化升级的重要举措。

皇派家居也表示，未来三年内，公司将继续加大研发设计投入、完善信息化体系建设、提升智能制造能力、加强品牌建设、深化并拓展营销渠道，将更多高品质、节能降耗的系统门窗产品推向市场。同时，公司将继续巩固和扩大现有经销商零售渠道的优势，并在适当时机开拓大宗工程渠道市场，进一步提升市场份额。

图源：企业招股书

财务方面，2020年至2023年上半年，皇派家居分别实现营收8.04亿元、10.25亿元、10.74亿元和4.43亿元；同期归母净利润为1.14亿元、1.31亿元、1.32亿元和5160万元，报告期内经营状况较为稳定。

据招股书资料显示，受2022年11-12月份下游市场阶段性需求降低的不利因素影响，公司在2023年1-9月实现营业收入 71,030.74 万元，较上年同期下滑8.50%；结合公司目前的经营状况及未来发展情况，经公司初步测算，预计2023年实现营业收入9.8-10.2亿元，同比去年下滑5.06%-8.78%；预计归母净利润为1.23-1.32亿元，同比去年下滑0.16%-6.97%。

图源：企业招股书

销售模式方面，皇派以经销商模式为主、直营模式为辅，其中经销商模式收入在报告期各期占比分别为 99.55%、99.91%、99.93%和 99.72%。可以看到，皇派的营业收入主要依赖于经销收入。

截至报告期期末，皇派家居旗下已拥有超过 800 家品牌经销商、900 多家经销商专卖店。如此数量庞大的经销商虽然为公司带来巨大营收，但也带来不小的管理压力和风险。此前皇派就曾传出经销商跑路、消费者投诉等负面新闻，如果后续公司管理及服务水平的提升无法跟上经销商业务发展的速度，对公司品牌形象和经营业绩将很可能造成不利影响。

图源：企业官网

相关数据统计显示，近年来我国每年建筑门窗需求量达到14亿平方米，其中旧门窗更换需求9亿平方米，新建筑门窗需求达到5亿平方米，新房市场与二手房翻新市场为门窗行业释放了大量潜在需求，门窗行业规模近万亿元。

与门窗万亿市场规模形成鲜明对比的，是明显偏低的行业集中度和头部企业市场份额——门窗业内一直存在“大行业、小企业”的现象，据中国幕墙网统计，中国现有建筑门窗企业数量超3万家，中小企业数量超过90%，大型企业数量不足10%，而TOP10企业市占率不足5%、TOP30企业市占率不足10%，因此门窗仍处在高速发展期，具备强劲的增长潜力。

图源：视觉中国

虽然门窗行业依旧是一片充满想象空间的蓝海市场，但近年来随着越来越多企业扎堆涌入，市场竞争日益激烈，产品同质化问题也日益凸显；同时，越来越多职业经理人入局门窗行业，也加速了新品类赛道的成长，行业竞争格局或将重塑。

对于皇派家居来说，此次IPO既是一次挑战也是一次极佳的发展机遇。如若此次皇派门窗上市成功，将会进一步激发资本对门窗行业的更多关注；同时皇派借力资本市场加快实力提升，进一步加强后端制造和前端品牌打造，也将继续拉大与其他门窗品牌的距离，形成马太效应，在日益激烈的竞争中占据有利地位，也或将推动中国门窗市场格局的变化。